巴菲特即将退休，Berkshire变得庞大臃肿，成长型投资者或该关注Markel
Warren Buffett及其掌舵的Berkshire Hathaway（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）在华尔街历史上占据着举足轻重的地位，凭借数十年的卓越投资回报，缔造了一个价值投资的传奇。但随着巴菲特即将在今年底退休，这家公司也站在了转型的关键路口。而Berkshire Hathaway如今已经是一家市值超过1万亿美元的巨型企业，成长空间日益受限。
对于寻求高成长潜力的投资者来说，也许该把目光转向Markel Group（NYSE: MKL）这家“小而精”的公司。以下是我们看好Markel的几大理由：
Berkshire Hathaway的独特魅力与当下面临的挑战
如今大多数人熟知的Berkshire Hathaway，其实源自一次失败的投资。Warren Buffett在1962年首次买入该公司股票，并于1965年全面接管，原本打算将这家濒临破产的纺织公司重振旗鼓。尽管纺织业务未能扭转颓势，但“奥马哈先知”却将这家空壳公司打造成了华尔街史上最成功的多元化控股集团之一。
下图显示了为何投资者如此密切追踪巴菲特及其团队的每一次投资动向。长期来看，Berkshire的累计回报远远超越了标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）。值得注意的是，Berkshire从不支付股息，其投资逻辑完全依赖于资本增值，而即便如此，其表现依旧碾压大盘——其中多数成分股可是会分红的。
然而，当前围绕Berkshire的最大新闻并非业绩，而是领导人更替：Warren Buffett将于年底正式卸任CEO。尽管接班人Greg Abel被广泛认为已深受巴菲特理念熏陶，但毕竟“巴菲特只有一个”，没有人能真正填补他的空缺。
更复杂的是，Berkshire目前的业务体量庞大，涵盖多个子公司、多个行业，市值超过万亿美元。正如巴菲特本人曾坦言的那样，未来Berkshire要实现过去那样的高速增长，将愈发艰难。
Markel：小而灵活的“迷你版Berkshire”
Markel公司从不掩饰其对Berkshire模式的追随。其商业模式几乎是对Berkshire的精准复制——拥有保险主业、多个控股子公司，以及一篮子上市股票投资组合。与Berkshire一样，Markel也不派发股息，投资逻辑专注于成长。
不过，Markel当前市值仅为250亿美元，规模尚小，这反而带来了增长弹性。虽然近期Markel的股价表现不如Berkshire，但这已促使公司启动管理层重组，旨在改善经营与投资表现。
从规模角度来看，相较于Berkshire这艘“航母”，Markel作为“小快艇”具备更高的灵活性与爆发力。其增长回归路径，也相对更具可行性。
从长期视角看，Markel曾跑赢Berkshire
从更长周期的数据来看，Markel在某些阶段的表现甚至优于Berkshire。尽管Berkshire因巴菲特退休预期而出现短期股价回调，但这也从侧面说明了Markel具备长期超越的潜力。
本质上，Markel就像是一个高增长版本的“小Berkshire”，凭借保险现金流驱动资本配置，通过“复制巴菲特”的方式，跑赢了标普500等主流指数。
如果你喜欢Berkshire，那你也应该深入研究Markel
如果你认同巴菲特的价值投资哲学，并长期持有Berkshire Hathaway股票，那么你不妨认真研究一下Markel。近期的业绩低迷不应成为你忽视它的理由——哪怕是最优秀的公司，也有阶段性的表现波动。
在Berkshire面临继任者不确定性与体量增长瓶颈之际，Markel凭借其“巴菲特式”投资逻辑和更小的规模优势，或许才是下一阶段成长型投资者的理想选择。
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